前三季度預虧近4.8億元并不是終點，隨著旗下兩家子公司同時破產重整，*ST鹽湖(000792)2019年或將面臨巨虧!不過，8月中旬以來，*ST鹽湖的股價卻是一路上漲，累計漲幅近80%，昨日股價還以漲停價報收。

　　“鎂夢”破碎

　　被譽為“鉀肥之王”的*ST鹽湖始建于1958年，是中國最大的鉀肥工業生產基地。多年來，該公司以鉀為主，開啟了從單一鉀肥向化肥產業、精細化工、石油化工、天然氣化工、煤炭化工等行業的多重跨越。2008年，公司旗下青海鹽湖鎂業有限公司(下稱“鹽湖鎂業”)組織實施的金屬鎂一體化項目也正式啟動。

　　據此前公告，鹽湖鎂業的金屬鎂一體化項目最初計劃投資額為200億元，而實際該項目的投資金額已大幅超出計劃范圍。與此同時，鹽湖鎂業在2017年凈利潤虧損31.98億元，在2018年和2019年也相繼虧損47.2億元、17.8億元，大幅拖累了上市公司業績。

　　2019年9月10日，*ST鹽湖公告稱，因鹽湖鎂業金屬鎂一體化項目投資額嚴重超預計，項目未達到預期效果，致使原告等小股東的投資目的無法實現，鹽湖鎂業7家股東向海西中院提起訴訟，涉訴索賠金額合計達3.82億元。

　　此后在10月8日，*ST鹽湖公告收到鹽湖鎂業的《告知書》稱，鹽湖鎂業債權人格爾木森�；�工有限公司(下稱“森�；�工”)以不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務為由，向西寧中院申請對鹽湖鎂業進行重整。

　　10月18日晚間，*ST鹽湖進一步公告稱，西寧中院已于10月16日裁定受理森�；�工對鹽湖鎂業的重整申請，并于同日指定青海鹽湖鎂業有限公司清算組擔任鹽湖鎂業管理人。

　　經查明，2017年至2019年期間，森�；�工與鹽湖鎂業先后簽訂了2份《原鹽采購合同》，約定由森�；�工向鹽湖鎂業提供原鹽產品供給服務。截至2019年8月25日，鹽湖鎂業欠付森�；�工原鹽產品貨款1285.93萬元。鹽湖鎂業確認欠款情況與金額全部屬實，但由于其公司目前面臨嚴重的經營困難，資金短缺，無力支付森�；�工主張的到期債務。截至目前，鹽湖鎂業仍未向森�；�工清償前述債務。

　　根據鹽湖鎂業提供的2019年上半年財務報表，截至2019年6月30日，鹽湖鎂業賬面資產總額為397.96億元，負債總額為406.96億元，凈資產為-9億元，鹽湖鎂業公司全部資產不足以償付全部負債。此外，鹽湖鎂業公司資產負債結構失衡，還本付息壓力大，每年產生的經營性現金流無法覆蓋債務本息，更無法籌集用于償債的資金。上述原因導致鹽湖鎂業公司不能清償到期債務，且資產不足以清償全部債務。

　　面臨不超519億資產減值

　　*ST鹽湖被裁定破產重整的子公司不僅鹽湖鎂業一家。

　　10月18日晚間公司同時公告稱，西寧中院已于10月16日裁定受理債權人河南省防腐保溫有限公司(下稱“河南防腐保溫”)對公司控股子青海鹽湖海納化工有限公司(下稱“海納化工”)的重整申請，并于同日指定青海鹽湖海納化工有限公司清算組擔任海納化工管理人。

　　經查明，自2017年以來，河南防腐保溫與海納化工簽訂了多份建筑安裝工程承包、材料采購及施工合同，約定由河南防腐保溫向海納化工提供工程施工及材料供給服務。截至2019年8月27日，海納化工欠付河南防腐保溫工程施工及材料款305.63萬元。海納化工確認欠款情況與金額全部屬實，但由于其公司目前面臨嚴重的經營困難，資金短缺，故無力支付河南防腐保溫主張的到期債務。截至目前，海納化工公司仍未向河南防腐保溫公司清償前述債務。

　　根據海納化工提供的2019年上半年財務報表，截至2019年6月30日，海納化工賬面資產總額為89.07億元，負債總額為103.06億元，凈資產為-13.99億元，海納化工公司全部資產同樣不足以償付全部負債。此外，海納化工公司資產負債結構失衡，還本付息壓力大，每年產生的經營性現金流無法覆蓋債務本息，更無法籌集用于償債的資金。上述原因導致海納化工公司不能清償到期債務，且資產不足以清償全部債務。

　　兩家控股子公司同時遭到破產重整，將導致*ST鹽湖面臨大額資產減值。

　　*ST鹽湖18日晚間公告稱，公司持有海納化工97.7%股權，持有鹽湖鎂業88.3%股權。海納化工系上市公司重要控股子公司，截至2019年9月30日，公司對海納化工的長期股權投資賬面余額為25.24億元，應收款的賬面余額約60.23億元，同時公司還為海納化工29.51億元債務提供了連帶責任擔保。

　　現海納化工被西寧中院裁定進入重整程序，公司前述對海納化工的應收賬款存在回收風險，公司為其提供的擔保亦存在承擔連帶清償責任且無法追償的可能，預計公司資產今年將面臨大額減值風險。與此同時，參照司法實踐，重整程序中債務人的負債及股東權益可能面臨調整，故不排除公司對海納化工的應收款(即債權)與股權會受到一定程度的調整，進而進一步提高公司資產減值的風險，其中公司對海納化工的應收款減值損失預計不超過60.23億元，為海納化工承擔擔保責任后無法行使追償權而可能產生的損失預計不超過29.51億元，對海納化工的長期股權投資減值損失預計不超過25.24億元。

　　同時，截至2019年9月30日，*ST鹽湖對鹽湖鎂業的長期股權投資賬面余額為54.55億元，應收賬款余額約349.5億元�，F鹽湖鎂業被西寧中院裁定進入重整程序，公司前述對鹽湖鎂業的應收賬款存在回收不確定性，預計公司資產今年將面臨大額減值風險。其中公司對鹽湖鎂業的應收賬款減值損失預計不超過349.5億元，對鹽湖鎂業的長期股權投資減值損失預計不超過54.55億元(最終具體減值損失待后續根據鹽湖鎂業的重整計劃確定)。

　　也就是說，因鹽湖鎂業、海納化工的破產重整，*ST鹽湖將面臨累計不超過519億元的巨額資產減值損失，較大可能造成公司2019年業績大額虧損。

　　瀕臨暫停上市 籌劃重整

　　鹽湖鎂業、海納化工破產重整的同時，*ST鹽湖已進入重整程序。

　　2019年9月30日，西寧中院已裁定受理*ST鹽湖破產重整一案，并于同日指定青海鹽湖工業股份有限公司清算組擔任鹽湖股份管理人。

　　此前在2019年8月15日，公司收到債權人格爾木泰山實業有限公司(下稱“泰山實業”)的《重整申請通知書》，泰山實業以公司不能清償到期債務，并且明顯缺乏清償能力為由，向西寧中院申請對公司進行重整。

　　在被裁定重整之前，*ST鹽湖的債務問題就已凸顯。截至2019年6月底，公司短期借款達69.5億元，一年內到期的流動負債為125.3億元，兩者合計近195億元。

　　根據10月18日晚間*ST鹽湖披露的重整進展，西寧中院確定*ST鹽湖債權申報截止日期為 2019年11月1日，鹽湖股份第一次債權人會議定于11月6 日上午9:30采取網絡方式召開。截至10月18日，已有194家債權人向管理人申報債權，申報金額約為20.27億元。經初步審查，管理人已確認債權金額約為7.36億元。

　　2017年，*ST鹽湖持續上市20年后凈利潤首次虧損，虧損額達41.59億元。此后在2018年以及2019年上半年，公司虧損依舊持續，虧損額分別為34.47億元和4.15億元。

　　10月15日，*ST鹽湖發布的2019年前三季度業績預告顯示，今年前三季度，公司預計虧損5.8億元-4.8億元，預計將同比回升39.56%-47.8%。第三季度公司預計虧損9800萬元-7800萬元，相比于去年同期虧損3418.9萬元，預計將同比下降128.14%-186.64%。

　　對于前三季度延續虧損，*ST鹽湖表示，報告期內公司生產氯化鉀409.18萬噸，銷售氯化鉀367.29萬噸，產品銷量及售價較去年同期都有所增加。此外，報告期公司綜合利用一、二期項目、鹽湖海納PVC一體化項目、金屬鎂一體化項目處于持續虧損狀態，其中綜合利用一、二期項目虧損約4.75億元，鹽湖海納PVC一體化項目虧損約6.61億元，金屬鎂一體化項目虧損約26.98億元。

　　18日晚間公告中，*ST鹽湖也提示風險稱，因公司2017年度、2018年度連續兩個會計年度經審計的凈利潤均為負值，公司股票已于2019年4月30日起被實施退市風險警示。若2019年年度經審計的凈利潤繼續為負值，公司股票將面臨暫停上市的風險。