周末至今，國內部分區域尿素出廠報價繼續窄幅上漲，但據經銷商反饋的消息來看，終端市場行情仍較為平穩，主要原因是整體需求氛圍一般，漲價后市場響應度不夠。本輪價格上漲的主要原因仍來自氣頭尿素企業開工率的持續下調，但市場整體的成交活躍度仍然不高，需求形勢偏弱，部分工廠也反饋目前上漲動力稍顯不足。國內價格方面，山東、河北及河南區域尿素工廠出廠成交價基本維持在1770-1800元/噸范圍。

    氣頭開工繼續下降，煤炭價格持續上漲

    12月中旬，全國大部分地區均受到冷空氣影響，天然氣供暖需求提升，氣頭尿素裝置減產再次升級，開工率繼續下滑。根據氮肥工業協會數據，本周國內尿素日均產量12.16萬噸，環比上周的13.17萬噸減少1.01萬噸，同比去年同期日產12.47萬噸減少0.31萬噸。開工率56.91%，環比上周的61.63%下降4.72%，其中煤頭企業開工率61.9%，環比上周的63.31%下降1.41%，氣頭企業開工率42.72%，環比上周的56.86%下降14.14%。其中山東、內蒙古、新疆日產量下降均超過1000噸/日，僅山西地區本周日產量略有增加。據業內人士分析，尿素日產量明顯低于去年水平的主要原因是去年同期云南云天化、四川瀘天化、青海云天化和四川美豐仍在正常生產。

    此外，近期尿素原料價格連續上調，天然氣價格已經逼近2017年同期水平，且本周仍在持續上升；動力煤指數同樣維持上行趨勢，漲勢不止；合成氨價格來到3000元/噸，環比上周增加100元/噸，經業內人士測算，目前尿素企業生產利潤每噸約減少5元。

    相比之下，需求端則顯得較為平淡，目前國內農業市場僅存在少量冬臘肥需求，工業市場受到環保影響，下游的拿貨情緒也不是很積極；復合肥方面，企業雖然維持偏高位開工，但由于目前尿素價格處于高位，復合肥廠家的接貨積極性并不是很高；淡儲方面，大部分地區也已經接近尾聲，目前已經不存在較大范圍的缺口，且有貿易商表示，擔心過高的淡儲量將有可能導致明年春季的市場庫存和工廠貨源形成競爭局面，所以部分經銷商的淡儲節奏明顯放緩。

    短期維持高位震蕩，長期關注供需格局

    現貨價格昨日小幅上調，但整體成交情況一般，期貨價格昨日仍有較大幅度上調，尤其是遠月合約上漲明顯，對此，國泰君安期貨尿素品種研究員李響認為原因有二：首先是原材料，煤炭漲幅較大，從盤面上看動力煤漲幅可觀；其次就是預期，05合約為旺季合約，目前基層庫存較低，只有部分淡儲商有一定實物庫存。但05合約在目前時間點上漲有一些為時過早，目前基差以達到120元/噸，現貨短期無大漲可能，且01合約受倉單壓制影響漲幅也較低，所以說05合約價格已經偏高估，而01合約價格相對較為合理。

    從長遠角度分析，淡儲和出口預期仍對未來尿素價格形成支撐作用，但較高的價位抑制了市場的投機性需求，預計年底之前國內的尿素供需格局大概率仍將維持弱勢。據業內人士分析，未來尿素供需可能的轉強契機可能會源于三個方面：一方面在于農產品價格繼續走高，給予農資產品一定的溢價空間，特別是在2021年種植補貼未確定的當下；另一方面在于國際價格因印標需求等因素向上修復和國內尿素的價差；最后，近期動力煤價格的快速上行也為尿素上漲給予了短期動能。

    總體而言，由于氣頭尿素企業的大范圍停產，短期內國內尿素日產量將繼續維持在相對低位水平，部分區域或將出現貨源供應緊張的局面，對局部地區的行情形成一定支撐作用，但部分需求偏弱地區的上漲行情仍將缺乏動力，短期來看，國內尿素行情仍將維持高位窄幅震蕩的格局。當前主要利多因素在于外貿仍有需求、下游開工持續高位；主要利空因素在于農需空白期國內需求下降、銷售轉冷、外貿印標量不確定。未來兩個月市場應該重點關注氣頭企業何時復工復產、新增產能能否正常投產，這將影響后期市場供需格局的主要因素。