世界化肥生產巨頭近期紛紛警告，供應中斷導致化肥市場陷入混亂的趨勢，可能會延續到2022年以后。而為保住“糧食”飯碗，多國目前正在積極采取行動，爭取足夠的化肥供應來保障國內農業生產。

    全球鉀肥供應持續吃緊

    世界最大的鉀肥生產商——加拿大化肥巨頭Nutrien警告稱，供應中斷導致化肥市場陷入混亂的趨勢，可能會持續到2022年以后。Nutrien預計2022年全球鉀肥出貨量將下降至6000萬噸至6500萬噸之間。

    Nutrien首席執行官肯·塞茨（Ken Seitz）表示，西方對俄羅斯和白俄羅斯的制裁有可能產生更持久的影響，因為重建該地區的化肥出口能力需要時間，而且買家會尋找其他供應來源。Nutrien目前正在研究加速鉀肥生產的潛力。Seitz補充說，公司今年鉀肥產量將增加約100萬噸，總量達到1500萬噸，其中大部分新增產量將在下半年進行。

    據悉，俄羅斯和白俄羅斯約占全球鉀肥產量和出口量的40%。由于俄烏沖突，西方對俄羅斯和白俄羅斯進行制裁，主要產區的化肥供給被阻斷。

    另一家美國化肥巨頭還預計，在可預見的未來，鉀肥市場供應將持續吃緊。其首席執行官約克·奧魯克（Joc O’Rourke）表示：“也許這將是一個兩年的問題，即使到那時，缺口也需要兩年到四年才能趕上。

    氮肥庫存非常緊張

    5月4日，美國最大的氮肥生產商CF工業（CF Industries Holdings Inc.）表示，在可預見的未來，全球氮肥市場將保持強勁態勢，需求旺盛，供應緊張。

    CF在其季度財報中指出，全球對氮的需求仍然處于高位，這種上升受到補充全球谷物庫存的支撐。全球谷物庫存與使用比率低，導致美國農作物期貨價格攀升至十年來的最高水平。CF認為這有助于鼓勵農民在未來幾周內進行增加施肥，而不是減少養分投入。

    CF表示，從庫存來看，全球氮庫存仍然非常緊張，盡管低成本地區的生產商似乎在高速運轉，但受歐洲和亞洲的出口限制等因素影響，全球供應量仍然有限。

    此外，歐洲和亞洲與低成本地區相比，能源價差仍然顯著，這使得全球氮成本曲線變陡，并增加了低成本的北美生產商的套利機會。

    全球肥料高漲至少還要持續1-2年！

    糧價高企+庫存低位，農化大周期下化肥高景氣有望持續。國際糧油庫銷比創十五年來新低，供給緊張+通脹推動下，糧價易漲難跌。需求端，糧價維持高位將驅動化肥行業需求提升，據Mosaic預測2022年我國磷肥需求增長幅度將在3.5%至6.4%之間。供給端，中長期來看，磷化工供給側改革持續深入，強資源屬性逐漸顯現。短期來看，全球及國內磷肥庫存處于低位，同時俄烏沖突將進一步加劇全球化肥供給短缺，我們認為此波農化大周期下化肥的高景氣有望至少持續1-2年，化肥的高利潤空間將奠定磷化工企業的業績基礎。

    化肥出口受限，行業景氣或隨出口限制放松得到延續。受糧價高位、原材料價格支撐和下游需求拉動，當前化肥價格堅挺，且我們有望在春耕旺季來臨之際迎來價格再度上行。根據Wind數據，當前國內磷酸一銨市場周均價（58%粉狀，華東地區）4120元/噸，環比+6.5%，同比+50.9%；尿素市場周均價（山東地區）2992元/噸，環比+2.7%，同比+39.1%；氯化鉀市場周均價（60%粉狀，青海地區）4667元/噸，環比-2.2%，同比+128%。同時，出口禁令帶來的國際磷肥價格與國內價格形成3500元/噸以上的較大價差，市場預期國家可能在春耕之后放開化肥的出口限制。隨著海外需求旺季即將來臨，更強的漲價預期下化肥的高景氣有望延續。

    磷酸鐵2022年供應缺口猶存。當前國內磷酸鐵總產能為64.5萬噸，磷酸鐵鋰總產能為77.6萬噸，磷酸鐵處于供不應求狀態。從擴產計劃看，磷化工企業為未來磷酸鐵擴產的主力，占到總擴產計劃的55%；從擴產節奏看，預計2022年全年磷酸鐵仍將處于供需錯配的狀態，而供需緊平衡的狀態預計將維持至2023年年中；從實際進度看，磷酸鐵的擴產將受到環評、能評、工藝等各項限制，同時下游產品驗證周期可能導致產能釋放低于預期。因此我們看好供需錯配格局下化肥景氣的延續。

    中長期磷化工資源屬性凸顯，供給側改革持續優化行業競爭格局。當前國內磷礦石資源面臨短缺壓力，同時隨著碳中和、能耗雙控、產能指標等各種供給端控制措施的聯合限制，我們將看到一些資源稟賦布局領先的企業將展現出更強的競爭力。行業利潤更加偏向上游的同時，行業競爭格局也將得到持續優化。目前磷化工的頭部企業基本已完成上游資源的整合，產業鏈一體化完善，具備充足的資源、成本、能耗指標等優勢。