一、2017年化肥市場回顧

　　(一)今年以來尿素行業生產和市場運行情況

　　1、國內行情：

　　2017年尿素市場在上半年整體呈現低迷走勢，下半年至8月份受限產等因素影響，尿素市場呈現上漲趨勢，年末更是開啟瘋狂上漲。

　　一季度尿素市場價格呈現先漲后跌的行情，尿素市場已無可期利好，短期跌勢明顯。

　　二季度尿素市場價格呈現先跌后漲的行情，市場整體呈現震蕩現象，下游需求的低迷與尿素廠家開工率低位形成了“拉鋸戰”，廠家試探上漲行情與需求低迷后價格下調不斷循環。

　　三季度尿素市場延續上半年的行情，整體并無大的起色，但中間穿插著印度市場招標導致國際市場尿素價格的上漲，帶動國內尿素市場報價上漲，但下游農業市場仍以觀望為主，而工業市場又受環保影響始終無法大幅開工，導致尿素市場雖有所上漲，但動力有限。

　　四季度尿素市場整體迎來了大幅上漲，10月份以及11月份仍然延續著前三季度的“拉鋸戰”，雖然尿素市場有所上漲，但是動力仍有欠缺。

　　而到了12月份冬季限產正在北方城市如火如荼開展，而被作為清潔能源的天然氣卻迎來“春天”，尿素作為天然氣的下游，也受天然氣供應緊張影響呈現持續上漲現象，年底國內尿素市場報價已經由1800元/噸成功走過1900元/噸關卡，12月22日部門企業也以跨過2000元/噸大關，尿素市場在四年后再次進入2000元/噸時代。

　　2017年尿素市場在環保因素影響下，上游方面煤炭價格上漲，天然氣更是暴漲，導致尿素生產成本日益增加。而對尿素廠家開工率影響更為明顯，氣頭尿素廠家受天然氣緊缺影響，部分處于停產狀態，導致尿素市場整體開工處于45%左右，貨源嚴重緊張。

　　但下游需求方面始終是阻礙尿素價格上漲的重要因素，農業市場需求不溫不火，工業市場受環保影響開工同樣低位，需求有限。綜合來看，2018年隨著取暖季的結束，尿素市場開工將逐步復蘇，屆時下游需求的低迷將再次影響尿素市場，預計2018年1月份國內尿素市場將延續上漲走勢，或將逐步沖擊歷史高位。

　　2、國際行情：

　　2017年1-8月份，國內外尿素價格長期處于倒掛狀況，印標主要參照伊朗報價水平，中國貨源價格高，難以大量參與競爭，出口量大幅下滑。在此背景下，公司尿素出口規模也出現明顯下降。8月份后，隨著國際市場大顆粒尿素貨源偏緊及印度再次招標，出口形勢有所好轉，目前隨著國內開工率的持續低位及春節備肥需求的影響，國內價格持續攀升，國際價格雖有反彈，但國內外倒掛依舊嚴重。

　　(二)復合肥及原料市場行情分析

　　1、1-9月復合肥行情回顧

　　如果去年1-9月復合肥行情用一路下跌來概括，那么今年同期的走勢則相對平穩。去年12月底45%CL(15-15-15)主流出廠價格在1750元/噸左右，春節前沖高至1800元/噸，但節后春耕用肥啟動并沒有帶動行情繼續走高，反而回落至1700-1750元/噸附近，并一直穩定至8月底。直到9月份上游原料上漲的因素傳導至復合肥生產企業，導致主流出廠價格上調到1800元/噸左右。硫基肥方面也如出一轍，常規45%S(15-15-15)春節前上漲至2100元/噸，節后回落，價格一直保持在2000元/噸左右，9月份又重拾升勢，出廠報價漲至2050元/噸左右，國慶節后再續漲勢至2100元/噸以上。

　　進口復合肥方面，今年以來，作為市場風向標的雅苒45%(15-15-15)硫基復合肥總體保持低價出貨，搶占市場份額的策略。走勢仍以春節為分水嶺，節后價格逐步走低，4月底跌破去年低點并穩定至8月初，9月份開始價格陸續回暖上調。與去年一次性調價600元/噸相比，今年雅苒相對平穩，波動在150元/噸左右。在雅苒的示范帶動下，其他進口復合肥價格也保持穩中有降的態勢，其中與雅苒同屬硫基系列的獅馬產品降幅接近200元/噸，而氯基的阿康則基本保持在2900元/噸上下波動。

　　由此可見，今年1-9月復合肥行情整體保持平穩，去年底至春節前的價格上漲，考慮到實際備肥及用肥情況，可視為有價無市的虛漲，而節后的走勢才能真實的反映行情。價格波動總體上呈現進口肥與國產肥、硫基產品與氯基產品同步的特點。

　　二、影響化肥行情的因素

　　(一)、影響今冬明春尿素市場的因素

　　1、政策因素：

　　(1)環保常態化：面對環保過程中出現的地方政府不作為，被查出企業死灰復燃等現象，中央制定了更加嚴厲的環保政策和問責制度，舉行更多的專項打擊破壞環境的行為，總之環保“常態化”已成趨勢。17年上半年京津冀地區PM2.5濃度同比不降反升，自9月15日至18年1月4日，環保部將派出102個巡查組進駐京津冀污染傳輸通道的“26+2”所有城市，該區域也是尿素行業的主產區，要重點關注該區域生產企業的開工情況。

　　(2)政策導向：十九大后，要關注國家經濟結構調整方向及影響行業開工的相關政策執行力度。

　　(3)國家儲備：今年國家儲備尚有部分標執行，但總量很小，各承儲企業按照正常經營，冬儲少量備貨，即可完成儲備任務。儲備對市場支撐力度較小。

　　2、供應因素：

　　(1)成本：煤炭等行業在去產能、調結構、降成本、防風險的大背景下，使得全球宏觀經濟呈現復蘇態勢，煤炭需求在連續走低三年后觸底回升，但由于煤炭行業投資下滑嚴重，新增先進產能短期內不能有效釋放，所以今年的煤炭行業呈現出供需兩旺，價格高位運行的走勢，再加上9-10月份進行的最嚴安檢將助推煤炭行業“金九銀十”的上漲，轉嫁到尿素企業，使得生產成本呈現不同幅度增加。但9月底以來，國家發改委連續發文強調煤炭行業要保供降價，政策調控態度堅定。綜合看，煤炭市場短期供應緊張局面難改，價格有一定支撐，預計四季度煤炭以平穩小幅調整為主。

　　另天然氣方面，在“煤改氣”政策的推動下，四季度供暖用氣量增加，天然氣缺口大于去年�；�肥用氣自16年11月10日放開，由供需雙方協商定價，如果后期民用天然氣緊張，則化肥用氣要錯峰供應，將會導致氣頭開工率繼續下降。

　　另環保常態化，尿素生產企業的環保成本也不同程度增加。

　　綜合目前的生產成本，煤價上漲后，先進工藝(僅占煤頭產量的三分之一)生產成本在1450元/噸， 固定床生產工藝的成本在1550-1650元/噸，西南天然氣生產成本在1550-1600元/噸。

　　(2)供應量：今年尿素市場走勢較好，也正是得益于低開工率，落后產能的淘汰，使得市場供需矛盾得到有效緩解，在階段性需求來臨時，供需趨于平衡或略顯緊張。1-10月開工率始終維持低位，11-12月份天然氣供應緊張以及化工產品的走勢看，預計全年產量約5578萬噸，同比減少613.8萬噸，減幅9.91%，國內表觀供應量也呈現逐年下降的態勢，2017年更是達到歷年低點。

　　(3)化工產品走勢較好，傳導至尿素行業：進入8月份各行各業漲價之聲不絕于耳，鋼鐵漲、水泥漲、化工產品更是跳著高的漲。環保常態化抑制供應量，煤炭走勢提升成本，導致與尿素相關聯的化工品液氨、甲醇等行情也是連續走高。短期工廠更愿意選擇增加化工品產量，抑制尿素產量。

　　3、庫存因素：

　　近年，氮肥經營趨于勤進快銷，尤其是大貿易商，隨著行情波動頻繁、倉儲設施薄弱、入庫費用高等條件制約，各級經銷商淡儲意識淡薄，尤其是目前尿素價格達到2014年以來的最高點，下游控風險意識增強。但部分區域的經銷商，由于去年冬儲效益較好，今年冬儲會適當存放一定量的尿素。

　　4、需求因素：

　　(1)農業需求：農業種植和用肥結構逐年調整，高氮肥、二元肥、摻混肥、緩控肥、有機肥及新型尿素等不斷增加，尤其是有機肥，國家鼓勵加大推廣力度和補貼政策，這些差異化品種使用量逐年增加，用肥習慣也隨著改變，這些因素都將影響單質肥的用量，所以農業單質肥銷售量逐年下降。

　　(2)工業需求：今年環保檢查趨于常態化，下游工業開工偏低，小型板材及復合肥廠等，因手續不全、排污不達標關停較多。后期工業需求上，將以復合肥廠生產采購為主，另車用尿素的增加，也擠占了一部分尿素產量。8月22日，環保部新聞發布會上表示，從未提出一刀切的做法，隨著工業市場“金九銀十”的旺季到來，十九大后，在政策松動下，工業需求會有所回升。

　　(3)國際供需情況：上半年，國際市場尿素呈現供大于求的狀況，價格震蕩下行為主，中國出口量同比下降超過45%。印標價格主要參照伊朗報價水平，中國貨源價格高，出口量大幅減少，使得國際供應量階段性下降。8月份開始，年底前巴基斯坦和印尼都暫停小顆粒的出口，短期內將影響東南亞供應數量超過50萬噸;中東由于沙特等一些工廠設備部分停產檢修，在11月底前供應量減少超過60萬噸。隨著國際市場大顆粒貨源偏緊，歐洲和南美的需求拉高了中東地區的大顆粒價格，當中國貨源出口量累計大幅減少的時候，印度再次進入市場招標后，供應量偏緊，國際市場大顆粒價格出現反彈，預計短期內大顆粒的供需短缺能夠持續到11月份。而這輪國際需求過去后，可能今年的國際市場大顆粒的需求就暫告一段落，并出現回調，待國際市場為春季備肥而再次啟動時，后期國際市場產能將決定國際市場價格的走勢。

　　小顆粒與中國最直接關聯的是印度的需求。由于近幾輪招標，印度采購的貨物數量都不大，印度的財政年度是到明年三月份，因此，如果印度還繼續進入市場招標，并能夠和中國價格接軌，則對中國貨物價格是非常好的支撐，如果與中國國內的春季備肥時間重疊則會對價格有更大的拉升作用。但是如果印度本國生產的貨物充足，只需要少量的進口貨物做補充，則隨著中國國內需求的結束，中國貨物將繼續承壓。從目前需求的情況來看，印度再次進入市場招標的可能性大，但是具體數量不詳。

　　大顆粒主要是看國際市場南美和歐洲市場的需求，特別是為了明年春季的備肥能不能及時啟動，從這輪國際市場大顆粒價格跳漲的情況來看，短期內由于前期賣空單比較多，因此需求比較強勁;但是終端接受的價格只是緩慢上漲，因此，9、10月份的需求如果被滿足后，后期市場能否延續上漲趨勢需要關注。從目前來看，大顆粒價格在10、11月份達到高點后，價格下跌的概率比較大。后期國際價格的走勢主要看新一輪的需求，和國際市場供應情況，中東等地區的復產情況(中東11月底會復產30萬噸左右，12月底后會全部恢復，伊朗也有一套新廠投產)，阿爾及利亞一套30萬噸裝置已開車，美國12月底也會有一套裝置投產，如果年底供應量如期增加，那么國際市場的價格將在需求和供應面，重新尋找新的平衡點。

　　(二)、影響復合肥行情的主要因素

　　1、氯化銨：今年氯化銨走勢表現為兩個階段：上半段為下跌階段，受下游復合肥企業需求不旺及純堿行情走高，副產品氯化銨庫存壓力較大的影響，1-4月份濕銨出廠價格由550元/噸跌至350元/噸;下半段為平穩階段，4月底氯化銨價格開始企穩，基本穩定在300-350元/噸，9月底受環保壓力影響，氯化銨開工率有所下降，同時復合肥生產企業為冬儲準備原料，氯化銨價格有50-100元/噸的上漲。從供需兩個層面來看，后期氯化銨價格仍有一定的上漲空間。

　　2、一銨：1-9月一銨價格呈V型走勢，以湖北55%粉狀一銨為例，去年12月底主流出廠報價在1950元/噸左右，此后逐月下跌，4月底5月初跌至1650-1700元/噸后逐步反彈，目前報價已到今年高點1950元/噸左右。后期復合肥廠冬儲生產原料需求對一銨市場有支撐，合成氨、硫磺、磷礦石、動力煤均在高位，使得一銨的生產成本居高不下，即使未來原料價格走低，但需求尚存，預計今冬一銨行情將穩中有升，但明春價格回落的可能性較大。

　　3、鉀肥：今年氯化鉀價格以窄幅波動為主，以62%白鉀為例，高點是1月份的港口2030元/噸左右，低點為目前的1930元/噸左右，大致在100元/噸的區間內波動。根據目前各大經銷商庫存情況及中美匯率走勢預期來看，未來仍不看好氯化鉀行情走勢，以現階段匯率計算，鉀肥大合同價格約在1900元/噸附近，有一定的成本支撐，預計后期氯化鉀漲跌兩難，繼續以小幅波動為主。