2018年虧損的公司僅3家，占比15%，同比凈利潤出現下滑的公司7家，占比35%。其中，氮肥企業整體盈利能力增強，落后產能淘汰后給優質企業更多的生存空間;磷肥企業隨著市場行情回暖，企業效益轉好;*ST鹽湖持續虧損，但其鉀肥板塊盈利能力強勁;復合肥企業利潤下滑明顯，盈利空間被壓縮，行業創新轉型任重道遠。

　　整體來看，基礎肥行業盈利水平增強，復合肥行業盈利空間正被壓縮，在行業洗牌的過程中，化肥產業呈現新格局，市場蛋糕正被重新劃分。

　　氮肥 供需緊平衡，盈利水平有望持續向好

　　經過對主流氮肥企業年報的分析可以看出，2018年，尿素產品價格走高，氮肥行業整體盈利能力增強。而2016-2018年部分國內尿素產能的退出依舊會對2019年的供應造成影響，預計未來尿素供需會處于緊平衡狀態。

　　整體盈利能力增強

　　受供給側結構性改革、安全環保等因素持續影響，氮肥開工水平不高，市場供應收縮，供需格局維持緊平衡狀態，行業整體運行情況好于上年，效益明顯好轉。

　　報告期內，華魯恒升保持了較高的盈利水平。全年完成營業收入143.57億元，實現凈利潤30.20億元，同比分別增長37.94%和147.10%。

　　華魯恒升化肥業務屬于氮肥行業，主導產品為尿素。2018年受供給側改革、安全環保、原材料價格上漲、下游需求、國際市場等因素影響，尿素行業開工率維持在61%左右，價格同比出現增長。2018年市場監測顯示，國內尿素市場年均價格為1996元/噸，創5年來新高，同比上漲19%左右。2018年該公司肥料產品銷售量為186.72萬噸，較上年同期增長了22.53%。

　　華昌化工同樣實現了業績的大幅增長。報告期內，公司實現營業收入580617.18萬元，與上年同期相比，增長9.16%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14202.84萬元，與上年同期相比，增長147.8%。報告期內，由于尿素銷售價格上升、復合肥銷售量增加及產品結構調整等，肥料系列產品與上年相比增加毛利16170萬元。

　　報告期內，*ST天化實現營業收入440540萬元，營業利潤36479萬元，歸屬于母公司凈利潤35160萬元。該公司年報分析認為，業績增長的主要原因是行業景氣度上升，產品價格大幅上漲所致。另外則是由于公司及子公司開展債務重整工作，重整期間停止計息以及重整后債務負擔大幅下降。

　　2018年，*ST柳化銷售系統抓住市場回暖的有利時機，不斷調整銷售模式，積極主動做好客戶服務工作，進一步優化公司產品市場布局，提高產品銷售效率及資金回籠率，在產能發揮受限的情況下，實現了營業收入的增長。報告期內，公司實現營業收入20.09億元，較上年同期增加9.75%，營業成本17.27億元，較上年同期下降0.25%;實現營業外收入12.27億元，其中重整債務收益12.22億元;實現利潤總額4.82億元，凈利潤3.76億元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤3.90億元，每股收益0.90元。

　　值得一提的是，2018年1月31日，*ST柳化進入司法重整程序，柳州中院指定柳化股份清算組擔任公司管理人。重整期間采取管理人管理財產和營業事務模式，并由管理人委托公司現有管理層繼續負責生產經營管理。2018年11月26日，在公司《重整計劃草案》分別經債權人組和出資人組會議審議通過的前提下，柳州中院裁定批準了《重整計劃》，公司重整進入《重整計劃》執行階段。

　　*ST宜化在經歷2016年、2017年連續兩年虧損后，2018年公司扭虧為盈，全年實現營業收入128.12億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤2.69億元。2018年，該公司完成對停產子公司新疆宜化的重大資產重組，將持有的新疆宜化80.1%的股權對外轉讓。在資產重組同時，公司進一步完善法人治理結構，重構母子公司管理模式，對子公司制定并執行嚴格的經營責任制，嚴格獎懲兌現，加大獎勵力度。隨著國家供給側結構性改革的推進，尿素、磷酸二銨、聚氯乙烯、燒堿市場回暖，公司青海、內蒙氯堿裝置、內蒙尿素裝置、湖北磷酸二銨裝置穩定運行，取得良好的經營效果。

　　另外，魯西化工、四川美豐等業績向好，實現了利潤增長。由此來看，受行業回暖，氮肥價格走高等因素的影響，主要氮肥企業盈利能力增強。

　　落后裝置難以為繼

　　雖然主要氮肥企業盈利能力增強，但個別企業由于裝置落后，生產難以為繼。

　　在報告期內，ST河化實現營業收入23110.93萬元，凈利潤-27379.37萬元。2018年度由于資產減值損失增加，公司債務重組利得和政府補貼較去年同期大幅下降，故2018年凈利潤同比出現大幅度下滑。

　　報告期內，由于公司生產產品結構單一，生產成本較高且附加值低，市場競爭力偏弱，生產用原料煤價格上漲，能耗增加。盡管公司管理層狠抓精細化管理，全力挖潛降耗，仍然無法立即改善產品成本與銷售價格倒掛的現象，生產性虧損持續存在。公司經營虧損，流動資金日趨緊張，無法集中資金、技術對現有生產裝置進行擴能升級改造以提高尿素生產工藝性能。為減少公司損失及人員費用的開支，公司于報告期內決定全面停止生產，并將生產裝置予以處置，大部分員工已與公司終止勞動合同，為此停工損失及人員安置費用較去年同期增加。

　　近年來，我國一直在致力于淘汰氮肥落后裝置。據了解，氮肥行業在經歷了2016年的行業洗牌后，國內尿素去產能化政策明顯，隨著國家安全環保政策深入貫徹執行和化肥產業供給側改革的推進，國內尿素行業關停和淘汰了部分不具備市場競爭力和安全環保不達標的尿素生產企業，使得氮肥產業產能過剩的情況得到一定緩解，截至2017年底，國內尿素生產企業有效產能達到7271萬噸，2018年國內尿素總產能大約在6821萬噸，較上一年減少約6.19%。

　　未來隨著國家供給側改革的逐步深化，國內尿素行業有效產能將逐步趨向合理，并促進企業提升生產安全化、產品差異化和肥料綠色化方面的競爭優勢。

　　市場總體維持緊平衡

　　目前，尿素市場已由產能、產量的高速增長階段轉向高質量發展階段。相關分析認為，2019年尿素受行業結構性調整、農業需求繼續穩中下滑、出口降低等因素影響，尿素市場整體仍將維持緊平衡狀態。

　　據圣濟堂年報分析，自2017年始，國內尿素行情又開啟了新一輪的上升周期，而2018年是國內尿素行情較為理想的一年，尿素企業盈利狀態逐步好轉，2018年國內尿素價格突破五年以來的高點。國內尿素出廠價格明顯高于2017年同期，普遍漲幅在200-300元/噸，整體價格1750-2200元/噸之間高位運行。

　　分析認為，2019年尿素供需預期依舊是緊平衡，國內尿素行情也將在相對高位運行。2016-2018年部分國內尿素產能的退出依舊會對2019年的供應造成影響�；�肥出口零關稅政策也會增加國內化肥企業在國際市場的競爭力。而隨著煤炭供給進一步增加，供給側改革調控市場的方式更趨靈活。國內尿素產能主力煤頭企業的上游煤炭行業，在經歷了去產能的短痛之后，產能過剩的歷史已經結束，2019年煤價跌幅應該不會太大，成本支撐利好尿素行業。

　　國內有1/4的尿素產能為天然氣原料，尿素工廠均采用管道天然氣，但目前我國管道天然氣價格沒有完全市場化，天然氣需求季節性十分顯著。國內日益嚴峻的環保形勢將對天然氣的需求不斷增加，短期內進口氣仍不能大幅提升以滿足國內需求，采暖季加上民用需求，國內天然氣供需缺口短期內難以填補，在此背景下，化工用氣必然將達到壓減甚至斷供，氣頭尿素廠缺氣的局面恐將常態化。煤價的平穩與供應的充足以及天然氣供應的常態化緊張，煤頭尿素企業中短期內將成為最大受益。

　　總之，氮肥行業在經歷近幾年的去產能后，落后裝置逐漸退出市場，供需處于緊平衡狀態，尿素價格恢復性上漲，成為近幾年最好水平，增加了主流企業的盈利能力，而未完成技改的企業則難以為繼，盈利水平低下。在這種情況下，2019年氮肥市場整體趨于樂觀。