受疫情全球蔓延影響，全球大宗商品和股市暴跌，連素有避險資產的黃金也沒有幸免。在大宗商品的萬綠叢中，尿素表現了極好的抗跌性。但這難以持久。

　　用什么來衡量抗跌性？縱向指標可用產品的上下游作為參照，橫向指標用關聯的商品價格作為參照。運用到尿素上，橫向指標是上游的煤炭和天然價格，下游用農產品價格和房地產數據（代表板廠和三聚氰胺需求）來衡量；橫向指標可用合成氨、甲醇、己內酰胺來衡量。

　　縱向指標上，尿素上游煤炭和天然氣價格持續下行，煤炭價格處于一年來的低位，天然氣價格創了近幾年新低；下游國內糧食類農產品價格較為堅挺，經濟作物價格低迷，而美國農產品期貨也在近幾年最低點徘徊（代表國際尿素的需求）；房地產各項指標大幅下跌,國內1~2月份房屋新開工面積同比下降44.9%，竣工面積同比下降22.9%。而尿素價格處于近年中等水平，因此縱向指標上，尿素價格偏高。

　　部分地區的尿素價格已經高于甲醇；合成氨和尿素的價差處于近年的低位；己內酰胺價格處于2017年來的最低位。因此從橫向指標看，尿素價格是明顯偏高。

　　橫向指標和縱向指標都指示了尿素價格偏高，最終導致的結果必然是，尿素供應量的增加和消費的下降或延遲。由此可見，尿素價格的抗跌抗不了多久。

　　中國市場前期的供應鏈中斷和供應錯配造成了尿素價格的上漲，現在市場已經回歸常態。同前期相比，有些變化正在發生。

　　經銷商手里都有了低價復合肥貨源，而近期鉀肥、尿素、一銨價格都開始疲軟。在復合肥價格普遍上漲和農民購肥并沒開始的情況下，經銷商不可能在復合肥價格上漲后繼續跟進。待復合肥企業前期低價訂單執行完畢，后期將面臨著訂單不足的問題，對尿素的采購也將放緩。

　　從出口看，傳說中的印標遲遲沒有落地，反而助長了大家的做多熱情。但筆者認為，上半年的出口不是看印度（一錘子買賣），而是看美國（連續需求）。美國的農產品價格近期大跌，種植面積成為變數的同時，連續的陰雨造成了土壤墑情的飽和，去年種植延期的場景大概率會重演。拖長的季節意味著化肥供應的增加，起到削峰的效果。僅僅從農產品價格看，出口并沒有什么利好；從全球受疫情影響將陷入衰退看，出口呈現的是利空。上周，美國尿素價格不漲反降，預示著美國的需求具有很大的不確定性。

　　上一輪尿素價格的上漲的原因是，廠家現貨快速上漲，可以拉動期貨價格上漲，而期貨價格的上漲會增厚企業的賣出套保利潤，這就使得生產企業有更大的拉漲動力。據筆者初步了解，很多的交割廠庫企業正在參與尿素期貨的交易，期貨已經成為實現企業利潤的重要增長點。但這也無疑加大了尿素的波動性，使得漲價未必那么“真實”。

　　大宗商品哀鴻遍地，國內尿素供應增加，復合肥對尿素的集中采購高峰已過，板廠的需求推遲，美國市場季節可能延后需求可能下降。這一切都可能是未來尿素價格利空的因素。據傳，東北少數復合肥企業已經開始拋售原料，而經銷商也在做空尿素。

　　因此，僅僅靠印標這個利好，很難把尿素價格維持在高位。