近段時間，復合肥市場行情一直以震蕩下滑為主，上周開始，硫基肥跌幅有減緩的趨勢，而氯基產品繼續走低為多。目前磷復肥會議已結束，出價企業按理將逐步增多，但從目前了解的情況外，除部分中小型企業意向近期出臺外，大企業多不愿出價，繼續保留不定價或暫定保底發貨方案，同時也有消息稱即便部分出價也僅是部分配比出價，政策性優惠仍然為多。

　　先從原料方面來看，原料價格還能掉多少，這是大家關心或討論最多的問題，若原料繼續走低，復合肥企業新出價意義不大，即便階段性買斷，若春節后不漲價，經銷商操作積極性也難提高。若原料能企穩或反彈，對復合肥的支撐將明顯增強，市場離氣氛好轉就不遠了。不過整體來看，預計短線主要原料或繼續偏弱整理，但跌幅有望收窄，12月部分產品或小幅反彈。因此作為復合肥企業，短線觀望等待原料企穩后再出價，意義可能相對較大。

　　從下游需求方面來看，糧食越來越不值錢，比如大田作物玉米、小麥、水稻等，近些年的價格走勢越來越差，其中玉米近幾年價格很少超過1元/斤，小麥今年的最低收購價1.15元/斤，每斤比去年還降了3分錢，水稻今年的最低收購價，早秈稻（三等，下同）、中晚秈稻和粳稻分別為每斤1.2元、1.26元和1.3元，比去年價格低。整體來看，我國農產品供應總體較為充裕，農業內部的結構性矛盾依然存在，不同品種供需形勢分化更加明顯，加之貿易保護主義、能源價格波動等外部因素疊加，部分品種市場波動風險增加。而農產品收益的欠佳，直接影響了農民化肥投入的積極性。這種由下向上的傳導，對整個農化鏈都形成了制約。

　　從復合肥企業本身來看，產品利潤下降，抗風險能力減弱。從2019年前三季度各家上市肥企的業績報表來看，在22家上市肥企中，僅5家凈利同比增長，15家凈利下滑，還有的企業營業額和利潤均出現下滑。而在6家主要復合肥上市企業中，有3家企業凈利同比增加，3家企業凈利同比下降，另兩家企業營業額和利潤同比下降，兩企業營業額和利潤同比增加。

　　整體來看，在上下游整體欠佳背景下，復合肥的操作難度相應增加，不過隨著時間推移，隨著原料波動的收窄，企業收款意向越來越強烈，出價必然會增多，預計月底乃至12月中上旬，都可能是企業出價的集中期。重點關注原料走勢和主要復合肥企業動態。（金聯創化肥）