國慶節前的最后一周是尿素期貨在鄭州商品交易所上市的第八周，UR2001合約活躍度創上市以來最低水平，日成交量在5萬手(100萬噸)以內，其中周五成較量只有2.24萬手(44.8萬噸)，為上市以來最低值。但在現貨市場上，中上游尿素成交活躍。尿素期貨、現貨成交量冰火兩重天的原因在哪里呢?

　　那一周，國內尿素現貨市場迎來環保限產，在有跡可循的歷史記錄中算得上是第二大力度的環保限產。山東、山西、河北、河南各地政府紛紛發文，要求尿素生產企業進行限產，使得生產企業的開工率不高。其中，處于“2+26”之列的城市首當其沖。山東德州、山西晉城、河南安陽、新鄉等尿素生產重鎮均接收到了不同程度的限產令。在山西晉城地區，當地尿素生產企業滿產狀態下一天可產尿素1.7萬噸，此輪限產1萬噸，僅保留0.7萬噸的產量，限產后的開工率僅為41%。在山東德州地區，當地尿素生產企業滿產狀態下一天可產尿素近0.8萬噸，此輪限產0.25萬噸，保留0.55萬噸的產量，限產后的開工率為69%。限產帶來的最突出效果就是尿素供給減少，尿素全國日產量從前期的高位16萬噸下滑至13.8萬噸，下滑13.75%。部分地區因為限產而導致尿素貨源緊張，價格有所上調。

　　那一周，尿素現貨市場的第二大事件就是國慶假期預售。國慶假期預售是指上游尿素生產企業在國慶假期之前提前收單，確保國慶假期產出的尿素成品有處可賣，不會發生尿素成品堆滿倉庫的情況。此次國慶假期預售各上游廠家進展不一，其中，有山東大廠很早便完成了預售任務，也有山西大廠逐步完成了尿素預售任務，還有河北大廠尿素預售任務完成一般出貨壓力仍在。

　　尿素現貨市場上的成交好轉并未帶動期貨市場的成交氣氛，期貨市場冷冷清清，成較量一天不如一天。期貨市場上的冷清有以下幾個方面原因：第一，空頭資金擔心后期的環保限產、農需旺季、印度招標等利多因素，遲遲不敢大舉入場。第二，隨著盤面的緩慢下滑，尿素期貨價格已經到了一個不適宜再大舉做空的位置，此時再貿然做空，風險較大而可見的利潤有限。第三，臨近假期，多空資金為避免長假中的不確定性風險，多以離場觀望為主。

　　尿素現貨與期貨在交易過程中的不同之處主要在于，現貨的交易是為了轉移現貨以實現生產價值和使用價值，期貨的交易是為了發現尿素現貨的未來價格而進行預期交易。當預期不明朗甚至變得非常模糊時，市場就會以一種整體理性的態度區別對待尿素期貨，尿素期貨的成較量自然就低了。

　　(魯證期貨濟南營業部尿素團隊 劉磊、郭慶)