千呼萬喚的尿素期貨8月9日將正式在鄭州商品交易所掛牌上市。期貨是一種新的定價和交易工具，如何利用期貨工具來趨利避害，對傳統尿素全產業鏈來說是一個巨大的挑戰，也是一個巨大的機遇。

　　各大期貨公司對尿素期貨已經進行了大量的宣傳推廣，推廣重點是產能、產量、消費、進出口數據和期貨工具的使用方法介紹。但這只是尿素期貨參與者必備的常識，而不是指導性的工具。近期，筆者將把多年的經驗和思考形成系列文章，并陸續發表，希望能有助于大家形成以常識為基礎的研究框架。筆者在第一篇要重點討論的內容是：供求關系真的決定價格嗎?

　　按照價值規律理論，供求關系決定價格，由此產生了對產能、產量、開工率、進出口和消費數據的大量研究，筆者也曾對此深信不疑。但事實上，同樣的供求關系完全可以產生不同的價格水平，這種分析方法的有效性大打折扣。以今年的尿素價格走勢為例，尿素價格在5月份后持續下跌，但至今沒有出現企業跌破成本線而被迫停產的情況，工廠和社會庫存也并沒有出現大量積累。這一方面說明了供求基本平衡，另一方面說明了供求基本平衡的情況下，并不能保證價格不會下跌。這是博弈在價格形成機制中發揮了作用，它主要體現在庫存的變化上。在供求基本平衡的情況下，假如下游都愿意增加庫存，那么價格就會維持一個較高的水平;假若下游都不愿意存貨，那么價格很可能會維持在一個較低的水平。分析價格和庫存的變動關系有助于我們對供求關系的進一步理解。

　　價格和庫存的變動關系可分為四種情形：第一種情形是價格上漲，庫存下降，這是典型的供不應求特征，可以堅決做多;第二種情況是價格上漲，庫存上漲，這種情況下，需要慎重對待，仔細研究，防止有人炒作和操縱市場;第三種情況是價格下跌，庫存下跌，這種情況可能是非常好的抄底機會;第四種情況是價格下跌，庫存上漲，出現這種情況很可能是嚴重供大于求的信號，要注意回避，盡量不因為價格到了心動的程度而抄底。

　　曾有期貨從業者說，做期貨什么也不用看，只需要關注庫存變化即可，筆者認為很有道理，因為供求關系的變化最終體現在庫存的變化上，但把這個方法運用于尿素這個產品上存在的現實困難一是尿素消費具有季節性特征;二是消費習慣容易發生改變;三是庫存數據難以統計。如何解決這個問題?筆者認為一是進行大膽的假設和注意市場的證據;二是進行市場的抽樣調查;三是需要對農業消費季節進行全面的了解。

　　通過上面的分析，我們看到供求關系決定價格的現實基礎并不牢靠，關注庫存變動在實戰中更有意義。（農資導報）