投資要點純堿和氯化銨價格同向上漲，公司未來盈利將大幅改善近期受純堿和化肥行情回暖的影響，市場上純堿價格上漲幅度較大，氯化銨價格在尿素價格帶動下近期也開始上漲，公司聯堿法產品雙重收益，預期17年盈利情況大幅改善簡評純堿進入景氣上行期由于虧損和環保導致去產能，同時下游玻璃行業大量復工，純堿供需格局大幅好轉，當前純堿行業的開工率達到90%左右，產能3000萬噸/年，未來新增產能非常少，產量將在2600萬噸的基礎上保持年均3%以上的增速，純堿下游平板玻璃行業受房地產復蘇影響，疊加之前持續去庫存的雙重因素影響，今年年初以來量價齊升，今年11月產量已經達到6347萬重量箱，同比增加7.1%，全年預計產量可超過7700萬重量箱，同時純堿下游的洗滌劑、氧化鋁、礦山冶煉也保持了較高增速。在上下游共同發力的情況下2017-2018年純堿行業將進入景氣上行期。公司具有聯堿法純堿裝置180萬噸/年。2016年尿素生產原料煤炭價格上漲、國家取消用電優惠、尿素用天然氣價格與市場接軌、國內外糧食價格觸底、全年市場庫存處于低位運行、春耕需求加大冬儲壓力、取消出口關稅等多重因素帶動尿素價格近期大幅上漲，化肥行情的好轉也帶動了氯化銨近期價格上漲。首次覆蓋，給予增持評級公司采用聯堿法生產純堿和氯化銨，具有年產純堿和氯化銨各180萬噸/年的生產能力，是我國最大的純堿生產企業之一。（機構研報）