中化化肥巨虧46億，云天化虧損33億，柳化股份甚至因虧損而交不起暖氣費……

　　當下，化肥行業正陷入嚴重的產能過剩，龍頭企業盈利能力大幅下降，諸多行業內的大型國企和昔日明星上市公司陷入巨額虧損的困境。

　　化肥行業的嚴峻形勢已經持續多年：供大于求、競爭激烈，化肥價格持續走低，農民種地收益下降導致化肥需求降低。

　　值得關注的是，2016年底以來，部分化肥價格已出現回升�；�肥行業在經歷過深度調整后，會否迎來春天呢？

　　化肥行業陷入低迷，十家上市公司巨虧百億

　　年報數據顯示：2016年中化化肥總營收為149.59億，同比暴跌42.73%；虧損46.36億，上年同期為盈利2.21億。事實上，自2012年以來，中化化肥就陷入營收持續下跌的境地，2016年營收較2012年已經下跌63.74%。

　　不只是中化化肥，整個化肥行業都陷入了低迷。2016年云天化虧損33.59億，湖北宜化虧損12.49億，柳化股份甚至因交不起暖氣費而被起訴。

　　即使尚在盈利的化肥企業，其利潤也出現下跌。生產復合肥的史丹利，2016年凈利潤為5.12億，同比下跌17.34%。史丹利稱，2016年其經營狀況和財務狀況良好，但由于市場環境以及稅收因素的影響，2016年整體盈利情況較上年有所下降。

　　據統計，在A股和港股上市的化肥企業中，2016年至少已有10家企業出現虧損。虧損總額至少達到118.59億。而上年同期，這10家上市企業還大部分處于盈利狀態。下圖為面包財經根據上市公司財報數據繪制的部分化肥上市企業（柳化股份和瀘天化2016年凈利潤為其業績預告的虧損下限）虧損表：

　　中化化肥是中國生產化肥品種最多、最齊全的生產商，其下屬所有生產企業化肥年產能超過1000萬噸。中化化肥在年報中稱，2016年中國化肥行業形勢異常嚴峻，供大于求、競爭激烈，各肥種價格持續低迷，降到近年來最低點。中化化肥的困境也體現在其員工總數的變化上。2016年中化化肥員工數為6240人，較2011年減少3930人；跌幅近四成。

　　種地收益下降 化肥行業供過于求

　　化肥行業在2016年經歷了痛苦的“三降”：產量、銷量和銷售價格同時降低。

　　中化化肥：2016年產品銷量為913萬噸，同比下跌近三成；銷售額為149.59億，同比大跌42.73%；銷售平均價格同比下降18.21%。云天化：2016年化肥銷量同比減少約29%，化肥平均銷售價格同比下降約20%。

　　2016年中國整體化肥企業都面臨著供過于求的嚴峻局面，內銷外銷雙重受壓。中化化肥在年報中披露，2016年中國國內化肥使用量首次接近零增長，出口總量與出口金額則都出現下降。據海關總署數據：2016年中國礦物肥料及化肥的出口量為2672萬噸，同比下跌22.55%，出口金額為65.13億美元，同比暴跌40.02%。下圖為面包財經根據海關總署數據繪制的中國礦物肥料及化肥出口數量與出口金額：

　　供過于求的狀況，還體現在產能利用率方面。據百川資訊數據顯示，2014年以來，氮磷以及復合肥的開工率長期低于70%，其中尿素的開工率持續下滑，2016年已低于50%，復合肥的開工率則長期在40%——50%的區間徘徊。

　　農產品價格走低導致的種地收益下滑，也是化肥行業低迷的重要原因。廣發證券援引《全國農產品成本收益資料匯編》的數據顯示，2015年中國三種糧食作物（稻谷、小麥、玉米）每畝現金收益為617元，同比下降13.2%，為2011年以來的最低水平。

　　2016年多家化肥企業均提出，農產品價格走低降低了農民購肥的積極性。主要作物的種植收益持續下滑拖累了化肥需求的增長，農產品價格持續探底也壓制了化肥行業的景氣程度。

　　價格恢復性上漲，化肥行業離春天還有多遠？

　　實際上，部分化肥企業陷入虧損，與其生產成本上漲也有關系。公開資料顯示：2016年4月份、11月份針對化肥行業的電費及天然氣的優惠政策被分別取消，政府還進一步提升了環保要求。這進一步加劇了行業的洗牌。

　　不過，行業哀鴻遍野之際，往往也是拐點可能出現之時。自2016年底以來，化肥價格出現了恢復性上漲。以尿素價格為例，據國家統計局數據，2017年3月20日，中國尿素（小顆粒）市場價為1701.90元/噸，與上年同期相比，上漲23.11%。下圖為面包財經根據國家統計局數據繪制的中國尿素市場價走勢：

　　此外，國務院2016年12月底發布了《關于2017年關稅調整方案的通知》，決定取消氮肥、磷肥等肥料的出口關稅，并適當下調三元復合肥出口關稅。這一政策無疑會促進氮肥、磷肥等出口，緩解國內產能過剩的部分壓力。

　　據國家統計局數據，2006—2015年，中國三種基礎肥料10年間新增了8530萬噸產能。但2016年化肥行業的新增產能已經大幅下降。當下，國家正推行化肥零增長政策，通過環保、取消優惠等政策，倒逼化肥企業改革。部分使用落后工藝生產的化肥企業必將被淘汰出局，而剩下的企業在經歷調整后，將分食更大的市場份額。

　　化肥行業正經受著艱難的調整，慘烈的大淘汰之后，行業勢必會出現新的格局。誰是剩者？剩者能否變成勝者？