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      1. 關鍵字:肥料  化肥
        出口關稅政策從緊 國內尿素、磷肥價格承壓
        時間:2010-12-17 07:56:49      閱讀數:

          財政部發布《2011年關稅實施方案》,自2011年1月1日起調整尿素、磷肥出口關稅。

          評論:

          政策調整符合預期:淡季縮短,出口基準價下調

          尿素淡季縮短了1個月,出口基準價下調至2100元/噸。2011年尿素出口淡季時間調整為7-10月,和2010年尿素出口關稅

          政策相比,2011年尿素出口關稅稅率保持不變,淡季期縮短了1個月,出口基準價從2300元/噸下調至2100元/噸。

          DAP、MAP淡季縮短1.5個月,DAP出口基準價下調至3400元/噸,MAP出口基準價下調至2900元/噸。2011年DAP、MAP出口淡季時間調整為6-9月,和2010年DAP、MAP出口關稅政策相比,2011年DAP、MAP出口關稅稅率保持不變,淡季期縮短了1.5個月,DAP出口基準價從4000元/噸下調至3400元/噸,MAP出口基準價從3700元/噸下調至2900元/噸。

          當前我國面臨通貨膨脹的風險,農產品價格上漲是導致CPI高企的重要原因。前期化肥產品價格的上漲,對下游農產品成本構成一定壓力。在此背景下,此次出口關稅調整抑制出口的目的在于增加國內化肥供給,抑制產品價格的上漲。這表明政策調整的取向重點仍然在于力保國內化肥供給,在農產品價格上漲的背景下,降低農業生產的成本壓力,從一定程度上減輕農產品價格上漲的動力,達到控制通貨膨脹的目的。

          春耕備肥及成本將在短期支撐尿素價格

          目前國內尿素出廠價1940元/噸,國際尿素價格357.5美元/噸,在今年12月份開始實施旺季關稅后,國內尿素出口已經不存在價格優勢,出口關稅從緊將進一步抑制國內尿素出口。預計國內尿素市場供給將因為今年12月份和明年1月份出口受阻增加100-120萬噸(折N),占春耕期間尿素需求的8%-9%。同時,節能減排導致前期國內尿素開工率在60%-70%,隨著國內節能減排政策影響的減弱,行業開工率預計將會反彈至80%左右。

          春耕備肥及成本因素將支撐尿素價格。國內尿素出口依存度較磷肥要低,從2003-2010.1-10月份我國尿素出口數據來看,我國尿素出口量占產量比在7%-10%。今年二、三季度尿素價格低迷以及7月份以來節能減排政策的影響,生產企業產量自5月份開始同比下降。2010.1-10月我國尿素產量(折N)2200.6萬噸,表觀消費量2013.7萬噸,分別同比下降5.8%和9.7%,行業出現自2003年以來產量和表觀消費量首次負增長。在產量負增長,出口量增長的情況下,9月份以來尿素價格開始回升。

          目前市場庫存較少,隨著冬儲和春耕備肥的來臨短期需求預計仍將支撐尿素價格。同時,煤炭價格上漲也會對尿素價格構成支撐,目前普通煤頭尿素生產成本在1800元/噸左右,我們預計尿素價格會有所回調,如果煤炭價格沒有大幅回調,預計明年春耕期間尿素價格仍將維持在1800元/噸以上。

          尿素新增產能將加劇行業產能壓力。自2007年以來,隨著新增產能的建設,我國尿素行業產能過,F象開始加劇。未來一段時間內,國內尿素新增產能仍然很大,2010-2015年國內尿素新增產能達到1700-1800萬噸,其中多數集中在2013年底前投產,國內尿素面臨產能過剩加劇的風險。

          磷肥價格面臨回調壓力,政策調整中凸顯資源價值

          與2010年初發布的磷肥出口關稅政策相比,今年12月份和明年1月份都被劃入DAP、MAP出口旺季,將征收110%的出口關稅。從2003-2010.1-10月份我國磷肥出口數據來看,我國磷肥出口量占產量比自2007年以來迅速提升到10%-18%。2010.1-10月我國磷肥出口量205.6萬噸,同比增長81.5%,占國內產量比14.82%。

          受前期節能減排以及硫磺價格回升的影響,9月份以來磷肥價格開始回升。目前國內DAP出廠價3150元/噸,美國海灣二銨FOB價格591美元/噸,折合國內價格在4020元/噸左右;國內MAP出廠價2650元/噸,波羅的海一銨FOB價格576美元/噸,折合國內價格在3920元/噸左右。在今年12月份和明年1月份國內執行旺季關稅的情況下,國內DAP和MAP出口將被抑制,預計春耕前國內磷肥市場供給由于今年12月份和明年1月份磷肥出口受阻將新增80-90萬噸(折P2O5),占春耕期間磷肥需求的11%-13%。

          由于前期國內磷肥主要供應出口,市場庫存很少,冬儲和和春季用肥仍將支撐磷肥短期需求。但是,隨著磷肥產量增長、出口受阻以及國際硫磺價格開始回落,我們預計磷肥價格會有所回調。同時我們發現,此次出口關稅政策調整中加大磷肥出口關稅的力度,而仍對其他附加值較高的磷酸鹽出口執行相對較低的出口關稅,表明出口政策仍傾向于引導國內發展高端磷化工,力爭在國際競爭中體現我國磷礦資源價值。

          磷肥新增產能將加劇行業供需格局壓力。2010.1-10月我國磷肥產量(折P2O5)1387.6萬噸,表觀消費量1218.3萬噸,分別同比增長21.8%和15.1%,產量增速明顯快于表觀消費量增速。2011年國內磷肥新增產能312萬噸,國內磷肥長期仍將面臨產能過剩加劇的風險。

          政策調整下建議關注擁有資源的優秀企業

          在國家力圖控制農產品價格上漲,提高農民生產積極性的背景下,化肥行業受政策調控影響難以實現整體性的盈利提升,優秀企業的內生及外延式增長,尤其是上下游資源的整合,將成為未來的主題。

          我們認為,在經過多年發展后,企業間的競爭已經從生產技術轉向資源,通過產業鏈一體化掌握資源的企業,將擁有核心競爭力。相對于上游的煤炭、磷礦行業,化肥行業集中度相對較低,相對集中的上游資源行業使得其具有較強的議價能力以體現其資源價值,產業鏈的利潤逐漸向上游集中。

          因此,擁有資源的企業將獲得核心競爭優勢,建議關注擁有煤炭資源的柳化股份、擁有磷礦資源的興發集團,以及綜合擁有煤炭和磷礦資源的湖北宜化。

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