原標題：國家對六大新型復肥實行工業品生產許可 3股或受益

　　據農資導報5月21日消息，近日，國家質量監督檢驗檢疫總局以2013年第60號公告發布了新修訂的《化肥產品生產許可證實施細則（一）（復肥產品部分）》，將緩釋肥料、控釋肥料、硫包衣緩控釋復肥、脲醛緩釋復肥、穩定性復肥和無機包裹型復肥等肥料品種納入工業生產品生產許可證管理。

　　根據2013年第60號公告，新修訂的實施細則自2013年5月1日起實施，復肥生產企業申辦生產許可證的按新版細則執行。生產銷售新納入生產許可的緩釋肥料、控釋肥料、硫包衣緩控釋復肥、脲醛緩釋復肥、穩定性復肥和無機包裹型復肥6種肥料的生產企業應當向省級質量監督行政管理部門申請發證或增項，國家質量監督檢驗檢疫總局將適時發布無證查處公告。

　　新許可證管理方法的出臺，有望給復肥行業龍頭帶來利好。上市公司中，六國化工、湖北宜化、云天化等值得關注。

　　云天化定增重組收官 集團整體上市告成

　　云天化今日發布重大資產重組完成公告，標志著云天化集團整體上市目標初步達成。資產重組完成后，云天化將成為磷化工龍頭企業，未來盈利能力得到顯著提升。

　　據上證報報道，公告顯示，云天化此次重組的定向增發價格為14.10元/股，新增股本9.75億股，交易標的的凈估值約為137.88億元。其中云天化國際和磷化集團股權的凈估值分別為40.32億元和67.59億元，占比超過75%；2011年，兩家公司分別實現凈利潤10.49億元和2.68億元，是標的資產最主要的利潤來源，也是本次收購的重頭戲。

　　而本次注入的最核心資產是磷化集團所擁有的磷礦資源。重組完畢后，云天化擁有已取得采礦權證的磷礦資源為5至6億噸，占云南已頒發采礦權磷礦的比例超過50%。擁有的磷礦石產能超過1000萬噸，另新增850萬噸浮選礦能力。預計后期將增至1300萬噸浮選能力，擁有高濃磷復肥產能7100萬噸。重組后，優質的磷礦資源及完整的磷化工產業鏈將成為云天化未來發展的關鍵。

　　分析人士認為，此次重組完成后，云天化將擁有化肥、有機化工、玻纖新材料、磷礦采選、磷化工等五大業務板塊。云天化的化肥生產能力和磷礦采選能力將大幅提升，成為全國最大的磷礦采選企業，亞洲第一、世界第二的磷復肥生產商，未來盈利能力得到顯著提升。

　　六國化工：2012年業績低于預期，維持中性

　　研究機構：中金公司 日期：2013年04月12日

　　2012 年業績回顧

　　六國化工 2012 年業績公布，全年實現營業收入59.4 億元，同比增長77%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.71 億元，同比減少46%；合每股收益0.14 元，低于我們預期。2012 年公司擬每10 股派發現金紅利1 元（含稅），分配比例達73%（2011 年：39%）。

　　江西六國收購完成，磷復肥收入快速增長。2012 年，公司完成對江西六國的收購，磷復肥共完成生產175 萬噸，同比增長約50%，營業收入同比大增77%。但由于上游原材料價格大幅上漲，公司二銨和復合肥業務的毛利率同比分別下滑8.2 和1.6 個百分點。

　　管理費用和財務費用上升明顯，整合進程仍在進行。江西六國收購后，公司管理費用和財務費用均大幅上升，分別較2011 年增長109%和327%。2013 年，公司將繼續采取降本增效措施，尤其狠抓管理成本的控制，預期管理費用等將有明顯降低。

　　收購完成有望快速提升公司業績水平。公司28 萬噸合成氨項目已經在13 年2 月投產，將大幅提升磷肥原料的自給率，保障生產負荷的穩定提升。同時，湖北六國24 萬噸二銨、國星化工20 萬噸硫酸銨項目的相繼建成，將是公司在2013年實現產銷化肥產品220 萬噸目標的重要保證。

　　估值與建議

　　我們預計公司2013-2014 年盈利預測分別為0.20 元和0.25 元。目前股價對應2013-2014 年PE 分別為42x 和34x，維持“中性”評級。

　　風險

　　1、江西貴溪整合進展低于預期；

　　2、化肥需求減弱；

　　3、市場估值中樞下行風險。

　　湖北宜化：PVC、二銨拖累業績

　　研究機構：長江證券日期：2013年05月02日

　　業績下滑主要來自PVC及二銨。2013年一季度，PVC、二銨行業延續了2012年的低迷行情，其中二銨實際價格出現大幅下降，拖累公司業績。

　　尿素業務：一季度尿素業務同比整體表現依然較為合理，全季度市場均價集中在2100元/ 噸。但是由于公司鄂爾多斯氣頭尿素權益產能60萬噸、新疆60萬噸尿素基本無法享受到煤炭價格下降的益處，因此單就尿素而言，整體盈利改善程度無法同華魯、魯西等企業相比。此外，公司鄂爾多斯氣價在2012年下半年進行了調整，單季度影響利潤1000-1200 萬元。

　　二銨后續持續關注景氣度變化：二銨一季度表現低于市場預期，主要是受到施肥延后的影響，我們認為二季度需要關注后續國內化肥市場的開展及海外出口的變化幅度。整體而言，2013 年二銨出口關稅調整，淡季延長一個月，基準價提高至3500元/ 噸，基本稅率淡旺季一致，以5%作為測算標準，旺季特別關稅維持 75%，我們認為整體出口形勢將較 2012年有所改善，但是依然需對比國內外價差。

　　2013年，松滋二銨項目及新疆PVC項目將為公司提供增量：2013 年1月，松滋 56萬噸二銨順利投產，目前公司二銨產能將達到 126 萬噸，總產能達湖北省內24%，隨著公司上游礦石資源的逐步配套，磷化工產品盈利將逐步提升；新疆PVC低成本明顯，未來將進一步加強公司在低成本戰略的優勢。

　　我們調整湖北宜化2013-2014年每股收益至0.70、0.91元，基于公司在尿素、磷肥和PVC領域的低成本戰略明晰，隨著公司磷礦及煤礦等上游資源的逐步開發，宜化的競爭地位將進一步鞏固，我們維持對公司的推薦評級。

　　風險因素：PVC、二銨盈利下滑。

文章來源：證券時報網快訊中心