2015年12月均價:尿素1434元/噸，同比-8.7%，環比-3.9%;磷酸二銨2483元/噸，同比+3.9%，環比-1.3%;氯化鉀1900元/噸，同比環比均持平。 2015年11月進出口量(實物量):氮肥出口量205.12萬噸，同比-28.2%，環比+52.4%;二銨出口量83.37萬噸，同比+31.8%，環比+14.5%;鉀肥進口量105.29萬噸，同比+31.7%。
11月氮肥、磷肥出口量增加。2015年11月(數據延遲一個月)國內氮肥出口量205.12萬噸(實物量)，環比+52.4%;國內磷酸一銨出口量20.31萬噸(實物量)，環比+9.0%;磷酸二銨出口量83.37萬噸(實物量)，環比+14.5%。根據《2015年關稅實施方案》，對氮肥、磷肥取消了淡旺季關稅差別，實施全年統一的出口關稅稅率。尿素全年出口稅率為80元/噸，磷肥全年出口稅率為100元/噸。2015年的關稅政策有利于化肥企業出口量的增加。建議關注氮肥、磷肥生產企業，包括華魯恒升(13.190, 0.13, 1.00%)、云天化(11.740, 0.11, 0.95%)、湖北宜化(7.19, 0.11, 1.55%)等。 l 2015年來二銨價差有所擴大。自2015年1月至12月磷酸二銨-1.7×磷礦石價差由1682元/噸擴大至1837元/噸，擴大幅度達9.22%。建議關注具備二銨產能的化肥企業，如云天化、湖北宜化、六國化工(10.000, -0.01, -0.10%)等。
關注農墾改革下化肥行業的投資機會。12月1日國務院發布《關于進一步推進農墾改革發展的意見》，就推進農墾改革發展做出了全面部署。意見明確加快推進農墾現代農業發展，包括建設大型農產品(15.69, 0.31, 2.02%)生產基地、大力發展農產品加工流通業等。建議關注相關化肥公司:云天化(磷肥)、赤天化(5.040, 0.00, 0.00%)(區域化肥龍頭)、六國化工(國內大型磷酸二銨生產企業)、華魯恒升(山東省重要氮肥生產基地)、四川美豐(8.57, 0.13, 1.54%)(尿素、合成氨等)、湖北宜化(全國大型尿素生產企業)等。
給予化肥行業“增持”投資評級。未來主要關注的事件包括:關稅政策帶來的影響、化肥產品及原料價格價差變化、化肥出口情況等。
風險提示:化肥原料及產品價格大幅波動、化肥相關政策、進出口狀況不及預期等。
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