尿素價格快速反彈。國內出現快速反彈，出廠價普遍在1700元/噸左右。上周大部分地區尿素出廠價普漲30-50元/噸。促使周內尿素價格上漲的利好因素如下：1、下游市場庫存不足，如東北、華中以及華東局部地區暫時存在經銷商采不到貨的情況，一定程度上成為廠家堅挺報價的信心來源。2、國際尿素市場被看好，盡管當前中國離岸價不足以吸引國內廠商集港，但隨著內銷上漲空間觸頂，國際采購商也會給中國提出相對合理的接貨價。畢竟后期印度仍有招標計劃，且會著重考慮中國貨源。這也使得出口離岸價成為了內銷報價的底線參考。3、生產企業方面年內尿素成本壓力或繼續增加，如之前的鐵路運費調整，取消優惠電價政策，近日傳言增值稅或將在7月恢復等。雖然在市場經濟環境下，尿素價格漲跌只有少部分因素需要參考成本，但對于廠家來說，更愿意看到“羊毛出在羊身上”，所以盡早調價也算打出提前量而尿素價格快速上漲，將極大拉動尿素生產企業的盈利能力。

    下半年產能將滿負荷前進。公司5月份主要生產線-四廠水煤漿生產線已經完成檢修，并且對生產工藝做了優化改進，煤耗及電耗進一步下降，預計下半年生產成本將繼續下降。下半年公司產能將滿負荷運轉全速前進。

    成本優勢極為明顯。公司前3條生產線成本已經降到1400元/噸，第4、5條生產線均采用水煤漿技術，隨著2013年底第4條生產線投產，目前4廠完全成本已經降到1250元/噸，成本優勢更加明顯。2015年4季度新疆第5條生產線將投產，且第5條生產線處于新疆煤炭產地，即使算上運費，完全成本仍不足1300元，遠低于行業平均水平。隨著公司產能的投放，生產成本具有持續下降空間，而這將反應在公司毛利率的提升上，我們預計2015-17年，隨著新產能的不斷投放，公司毛利率將站穩20%以上。

    維持“買入”評級。今年公司股價漲幅已經翻番，但我們認為現在仍然是堅定買入的時機，對比華魯恒生、魯西化工、湖北宜化等A股同業，我們認為公司在產能、盈利能力方面更具優勢，當前股價對應市盈率僅12倍、市凈率僅1.5倍；而隨著新疆產能的投放，2016年公司業績仍會進一步大幅增長。預計公司2015-17年EPS分別為0.297元，0.521元，0.572元，給予15年18倍市盈率，維持買入，上調目標價至6.68港幣。